美国金融市场现实质性复苏

　　经济合作与发展组织（OECD）在8月19日表示，该组织成员国2009年第二季度GDP衰退速度大为减缓，已经从第一季度环比下降2.1%减缓至下降0.002%，但是，目前的经济增长速度仍然远远落后于去年同期增长近1.7%的水平，更低于2007年第二季度强劲增长2.6%的水平，那是之前经济周期的繁荣阶段。

　　美国金融公司实力逐渐恢复

　　在美国金融市场上，自今年3月份以来，三倍看空金融股的ETF基金FAZ被很多投资者称为“杀人机器”，其股价已经从3月初的1155美元跌到目前的25美元。而它的孪生兄弟，三倍看多金融股的ETF基金FAS则成为很多投资者仓位中能下金蛋的老母鸡，从3月初的12美元上涨到了目前的72美元，曾一度上涨到接近80美元。从这两只ETF基金，我们基本上看到了美国金融公司走出今年三月低点的历程。

　　同时，我们从金融公司的股价飞涨中也能感受到这样的氛围。花旗集团的股票从3月份的跌破一美元涨到了今天接近4.5美元的位置；美洲银行从3月初的2.5美元涨到了目前的17.5美元；高盛集团的股票从去年底的不到50美元涨到了目前的170美元附近；摩根士丹利股价从去年底的8美元涨到了目前的30多美元；摩根大通的股票则从3月初的15美元涨到了目前的40多美元。

　　支撑金融公司股价的基本面因素是，美国金融巨头们在今年第二季度绝大部分都实现了超出市场预期的盈利增长。在去年第四季度，美国金融业整体亏损额达到了创纪录的369亿美元；今年第一季度，美国金融业实现了盈利76亿美元；有关机构估计，今年第二季度，美国金融业有可能实现总额大约200亿~250亿美元的盈利。

　　在获得盈利增长的同时，美国各大金融机构也纷纷给自己解下套在脖子上的绳索——来自联邦政府的援助资金，因为这些资金附带了很多不利于美国金融公司参与国际市场竞争的苛刻条款。在美国政府同意银行归还援助的几周内，美国金融公司就归还了将近680亿美元的援助资金。而且，截至到8月中旬，通过增发，美国金融公司从金融市场上筹集了将近1000亿美元的新资金。

　　同时，机构投资者也基本上由全面做空到谨慎做多乃至到今天的全面做多金融市场。最有代表性的莫过于去年因大手笔做空次贷而大赚数百亿美元的对冲基金经理约翰·保尔森，他的对冲基金已经反手做多金融公司的股票，在其最近披露的对冲基金投资组合中，他出手将近20亿美元购入美洲银行近1.7亿股，按照当前美洲银行17美元的股价计算，收益已经超过40%。

　　美国金融业得到实质性复苏的表现无疑成为了国际金融市场最令人欣慰的一幕，毕竟这些曾经在全球金融市场上叱咤风云的金融巨头在本次金融危机中遭遇的重创最深，并引发了全球流动性突然陷入极度短缺的境地。它们实力的恢复给全球金融市场乃至全球经济的稳定提供了坚实的基础。

　　金融投资者开始调整全球布局

　　在本次全球性金融危机中，表现最为抢眼的莫过于中国经济。最近5年，中国经济不仅仅从全球第7的位置一跃成为全球第3大经济体，同时，在本次经济危机中，中国经济还表现出来良好的弹性，在全球经济大幅度衰退的同时，中国经济仍然实现了不错的增长。这些因素都成为了全球投资者调整其投资布局时参考的基本因素。

　　在8月中旬，当中国股市出现大幅度下滑的时候，包括欧美和日本市场在内的发达国家市场同步出现大幅度下滑。事实上，在最近半年里，中国市场的表现已经成了发达经济体金融市场的一个先行指数。从股市到大宗商品，从货币币值到债券市场，中国经济的影响都在与日俱增。

　　在美国金融公司逐渐恢复正常的过程中，投资者的风险偏好也随之上扬，大量资金开始逐渐走出现金及现金等价物等头寸，开始追逐更丰厚的回报。基金研究公司Hedge Fund Research总裁Kenneth Heinz表示，为了在今年和未来几年收获更多增长，很多投资者正在把投资组合的重点投资到以中国为重点投资对象的对冲基金中去。

　　该公司的研究报告显示，位于中国香港地区重点投资亚洲、尤其是中国的基金数量已经超过了总部位于伦敦的同类基金，正在接近位于美国的重点投资亚洲的基金数量。同时，伦敦大型投资机构LGT的统计显示，越来越多以亚洲为重心的对冲基金都将主要投资目标转向了中国，而非日本。相关数据显示，最近半年流入中国的金融投资有可能超过了3000亿美元。

　　的确，随着中美经济同盟的潮流越来越成为一种不可逆转的趋势，欧洲和日本在金融投资者的投资组合中所占比例正在逐渐减少。最近，有关全球经济有可能二次衰退的论调在欧洲非常流行。市场人士笑谈：“这反映了欧洲人的失落，全球经济中美经济同盟的概念和潮流刺痛了欧洲人骄傲的神经。”

　　美元和人民币有可能一起走强

　　随着美国金融公司恢复正常和全球金融投资者大幅度调整投资组合，乃至包括全球投资者风险偏好的上升，美元很有可能真正走强，这不仅仅是基于美联储和财政部终有一天会退出目前的积极扩张性货币和财政政策，而且也显示出全球投资者对美国经济乐观的预期更加明确。

　　8月20日，市场上传言，对冲基金经理保尔森已经在做多美元上投入了25亿~30亿美元，这大概占到了他对冲基金公司全部投资的5%~10%，显示出他对美元走牛的强大信心。同时，相关市场数据显示，做多欧元和日元的投资总额呈现逐渐减少的趋势。

　　同时，有些基金将投资重点转向了中国内地市场，它们不仅仅是为了获得投资中国经济增长的回报，而且也希望获得人民币进一步走强所带来的可能收益。一家在康涅狄格州的大型基金公司不仅将二三十亿美元的资金投资于与中国市场有关的公司、股票以及金融衍生品，而且还通过各种渠道将大约4亿美元直接投资于中国股市和房地产市场。

　　该公司首席投资策略师表示，他们的投资策略是“人民币升值，则从美元相对贬值中获利，人民币贬值，则从资产价格，比如房地产价格上涨和股市上涨中获利”。华尔街的一些中国专家指出，“在目前的条件下，中国应该注意保持币值稳定和加强金融监管，这也许能让投机者逐渐丧失兴趣，以减少中国资产流失的可能性。”

　　金融繁荣有待全球经济进一步增长

　　伴随着全球经济从大幅度衰退逐渐恢复到近乎零增长的水平，全球股市对经济进一步恢复正增长开始充满乐观情绪。“信贷危机已经过去，经济的衰退应该在不久的将来结束，但是，我们应该意识到针对危机所采取的措施，其影响还并没有充分发挥出来，不仅包括好的，还包括负面的。”瑞银集团的高级经济顾问George Magnus博士对此表示。

　　自去年底以来，全球金融市场都出现了令人不可思议的涨幅，美国股市已经从今年3月低点实现了超过50%的涨幅；欧洲股市大部分也实现了50%左右的涨幅，日本股市实现了超过80%的涨幅，香港股市和中国股市从去年底的低点已经实现了一倍多的涨幅。石油价格也自去年底的低点翻了一倍多。

　　市场人士表示，全球金融市场在如此短的时间内完成如此高的涨幅，在历史上是前所未有的。但是，随着经济的企稳和相关经济刺激政策的逐渐减少，目前市场上开始担心未来金融市场的走势将如何继续上扬。如果没有实体经济的复苏跟进，金融市场未来的繁荣也许真如有些观察家认为的那样只是昙花一现，甚至不排除二次探底。

　　从美国市场来看，市场人士目前主要担心的是主权债券的降级和不稳定性，乃至市场很多人士认为不可避免的通货膨胀。总之，目前全球经济的确已经度过了最困难的时刻，但是未来的走势仍然扑朔迷离，无法预知。在未来的经济复苏之路上，其中有些障碍和进展我们现在可以预期，但也有可能随时发生变化，同时有些还不可预期。